Американските облигации са на път за най-добрия месец от близо 40 години
Американските облигации са на път да отбележат най-доброто си месечно представяне от близо четири десетилетия, тъй като нарастващият оптимизъм относно намаляването на лихвените проценти от Федералния резерв през следващата година подхранва драматично възстановяване от ранна есенна разпродажба.
Индексът на американските облигации Bloomberg Aggregate, широко проследявана мярка за общата възвръщаемост на фиксирания доход в САЩ, се повиши с 4,3 процента досега през ноември, поставяйки го на път към най-доброто си месечно представяне от 1985 г. насам.
p>
Ралито тласна общата възвръщаемост на бенчмарка тази година в положителна територия, повишавайки надеждите, че може да избегне тригодишна поредица от загуби – безпрецедентно събитие за 47-те години.
Bond цените се повишиха и доходността спадна този месец, тъй като търговците увеличиха залозите си, че Фед е приключил с повишаването на лихвените проценти.
Цените на държавния дълг по света последваха американските по-високи, оставяйки Bloomberg Global Aggregate bond index върви към най-добрия си месец след финансовата криза през 2008 г.
Фючърсите на лихвените проценти показват, че инвеститорите са се насочили към пълно ценообразуване при намаление с четвърт пункт от срещата на Фед през май, в сравнение с очакванията в средата на октомври, че нямаше шанс за намаление до средата на 2024 г.
„Ако бяхте анкетирали 1000 портфейлни мениджъри преди шест седмици, се съмнявам, че някой би казал, че ще сме на тези нива сега, но има много бързи пари, които могат да се движат само на едно или две събития,” каза Джон Кершнер, портфолио мениджър в Janus Henderson.
Ралито също така намали доходността на 10-годишните държавни облигации от 16-годишен връх от 5,02 процента преди месец до дъно от 4,25 процента в сряда. Това е под нивата от 20 септември, когато Федералният резерв за последно публикува своите тримесечни икономически прогнози. Те съдържаха послание по-високо за по-дълго, което доведе добивите към техния връх.
Настроените инвеститори бяха окуражени във вторник от коментарите на един от най-ястребовите политици на Фед, Кристофър Уолър, който каза, че е „все по-уверен“, че текущата политика на Фед е „добре позиционирана“ да върне инфлацията до целта на Фед от 2 процента.
„Не е очевидно, че това е било намерението на Уолър, но идвайки от ястреб, коментарите имат голямо влияние. Това определено отваря вратата за намаляване на лихвите през първото полугодие“, каза Алън Ръскин, главен международен стратег в Deutsche Bank в Ню Йорк.
Също така засилване на настроенията беше ревизията на данните за БВП в сряда, която показа, че инфлацията е по-бавна, отколкото се смяташе преди, през третото тримесечие. Ценовият индекс PCE – предпочитаният от Фед измерител на инфлацията – беше ревизиран надолу с 0,1 процентни пункта до 2,8 процента.
Собствените облигации съставляват най-голямата група в съвкупния индекс. Въпреки че доходността на 10-годишните облигации все още е по-висока от началото на годината, възстановяването през последните седмици беше впечатляващо и позволи възстановяване в други части на пазара на облигации.
„Мисля, че това рали е истинско. Ако залагах, щях да очаквам доходността да бъде по-ниска от днешната до края на годината“, каза Блейк Гуин, ръководител на стратегията за лихвите в RBC Capital Markets. „Ако инфлацията се понижи, както очакваме, това дава на Фед свободата да намали. Ето защо започваме да говорим за съкращения. Сега Фед може да реагира по-добре на рисковете от страна на растежа на своя мандат.“
Корпоративните облигации с инвестиционен клас, които съставляват около една четвърт от индекса Aggregate, също отбелязаха силно възстановяване през ноември. Средната премия — или спред — плащана от емитентите с висок клас за вземане на заеми в сравнение с Министерството на финансите на САЩ се сви до само 1,14 процентни пункта тази седмица — най-ниското ниво от февруари 2022 г.
Фондове за корпоративни облигации, включително тези за проследяване по-рискови кредитополучатели с рейтинг за боклук, са изтеглили повече от 17 милиарда долара в брой досега през ноември, проправяйки пътя за най-големите месечни нетни входящи потоци от юли 2022 г.
„Двигателят на тези входящи потоци е спадът в нестабилността на лихвените проценти и осъзнаването на [инвеститорите], че „сега имам най-добрата подкрепа за доходност, която съм имал от вероятно 16 години, и бъдещата перспектива за паричната политика е станала много по-предсказуема и много по-благоприятна“, каза Лотфи Каруи, главен кредитен стратег в Goldman Sachs.
„Преминахме от среда, в която имаше широк спектър от резултати по отношение на пътя на фондовете на Фед, към среда, в която наистина единственият въпрос е по отношение на времето и мащаба на съкращения“, добави той.
Спадът на доходността също съвпадна с промяна в плановете за заеми на Министерството на финансите на САЩ. След като предупредиха през август, че значително ще увеличат размера на аукционите за облигации, за да покрият данъчния недостиг, официални лица в края на октомври казаха, че ще забавят темпото на заемане, премахвайки част от натиска върху цените.
Не всички участници на пазара обаче са убедени, че това непременно е повратната точка, както предполагат последните ходове.
„Мисля, че отиде твърде далеч и ще видим малко отдръпване до края на годината“, каза Кершнер от Янус Хендерсън. „Може би Пауъл убеждава пазара след срещата на Фед.“
Последното заседание на централната банка за 2023 г. приключва на 13 декември. Въпреки че инвеститорите не очакват промяна в лихвените проценти, те ще обърнат голямо внимание на актуализираните икономически прогнози на Фед.
